多頭要乘勝追擊，空頭更欲放手一搏——大連豆(4728,46.00,0.98%)粕昨日繼續(xù)增倉(cāng)上行，在期價(jià)逼近2011年以來(lái)高位的同時(shí)，昨日再度創(chuàng)出297萬(wàn)手的持倉(cāng)歷史高位，中國(guó)證券報(bào)(微博)記者粗略估算，多空雙方目前已囤積逾95億元天量資金對(duì)壘。多空分歧巨大卻都不愿離場(chǎng)，史上最大對(duì)決一觸即發(fā)。

　　昨日，豆粕(3634,100.00,2.83%)主力合約1301報(bào)收3634元/噸，上漲100元，漲幅為2.83%，幾乎逼近2011年1月以來(lái)的高位。市場(chǎng)人士認(rèn)為，豆粕本輪由美國(guó)干旱推動(dòng)的上漲趨勢(shì)仍將延續(xù)，但也應(yīng)該注意沖高回落之后的風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，多頭總體占優(yōu)，但空頭也并非絕無(wú)機(jī)會(huì)。

　　天氣干旱為大漲主因

　　“北美天氣干旱對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)支撐明顯。”海通期貨(微博)分析師關(guān)慧認(rèn)為，北美天氣方面給予美豆升水溢價(jià)，進(jìn)口成本高企支撐期價(jià)上揚(yáng)，目前進(jìn)口大豆壓榨豆粕的成本與期貨市場(chǎng)豆粕1301合約價(jià)格基本持平，后市天氣仍然為重點(diǎn)關(guān)注要素，“如果氣溫和干旱的氛圍持續(xù)籠罩市場(chǎng)，仍將延續(xù)目前偏強(qiáng)的趨勢(shì)。”

　　國(guó)內(nèi)下游需求的回暖也是豆粕近期大漲的重要因素。關(guān)慧分析，2011年國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖市場(chǎng)尤其是生豬養(yǎng)殖獲得了前所未有的高利潤(rùn)，在市場(chǎng)利潤(rùn)刺激下，2012年國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)進(jìn)入高增長(zhǎng)年份，生豬和雞蛋都迎來(lái)了存欄高峰。受生長(zhǎng)周期影響，畜禽養(yǎng)殖將在一定時(shí)期內(nèi)持續(xù)較高的存欄量，飼料需求將保持剛性增長(zhǎng)，豆粕下游需求穩(wěn)定促使油廠拉升豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，價(jià)格堅(jiān)挺。同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)中隨著油廠主動(dòng)提價(jià)，已經(jīng)出現(xiàn)了貿(mào)易商和需求企業(yè)恐慌性采購(gòu)的情況，這對(duì)價(jià)格上漲更是火上澆油。

　　“如果美國(guó)干旱天氣延續(xù)，估計(jì)市場(chǎng)還會(huì)繼續(xù)炒下去。”海通期貨投資咨詢部總經(jīng)理陶金峰認(rèn)為。浙商期貨首席油脂分析師朱金明也認(rèn)為，在天氣炒作塵埃落定之前，豆類行情易漲難跌，目標(biāo)高度取決于天氣情況及周邊市場(chǎng)狀況，甚至不排除再來(lái)一次類似今年3、4月逼空行情的可能性。

　　豆粕留倉(cāng)資金約95億元

　　作為近期大漲的明星品種，豆粕持倉(cāng)一直維持在高位，昨日總持倉(cāng)更是突破297萬(wàn)手，創(chuàng)出了豆粕期貨上市以來(lái)的新高。

　　按照一般期貨公司要求的9%保證金計(jì)算，多空雙方昨日共留倉(cāng)約95億元。豆粕高位增倉(cāng)，表明市場(chǎng)多空雙方的巨大分歧，多方堅(jiān)信漲勢(shì)仍將延續(xù)，但空方卻著眼于大漲之后可能出現(xiàn)的快速回調(diào)。

　　關(guān)慧說，近日資金大幅介入仍對(duì)整體行情起到推波助瀾作用，尤其是豆粕近月1209合約的上漲，在持倉(cāng)量大于成交量的合約中，新高接連走強(qiáng)讓持有空單的投資者壓力倍增。

　　北京中期期貨分析師王玉紅說，量能高位是豆粕此輪行情的資金基礎(chǔ)，天氣炒作則是此輪上漲的推手。今年的豆粕市場(chǎng)量能可以說是非常可觀，4月份開始，大連豆粕的成交量、持倉(cāng)量就均已超過200萬(wàn)手，即便在之后的回調(diào)過程中仍保持在150萬(wàn)手以上的高位。并且，美國(guó)中西部天氣呈現(xiàn)干燥態(tài)勢(shì)，美豆生長(zhǎng)良好率逐周不斷下降，市場(chǎng)對(duì)美豆新作產(chǎn)出產(chǎn)生擔(dān)憂，尤其是在舊作庫(kù)存偏低的情況下，豆粕開始放量增倉(cāng)，推動(dòng)盤面進(jìn)一步上行。

　　“三季度豆粕還是易漲難跌，并有望創(chuàng)出2008年金融危機(jī)以來(lái)的新高。”王玉紅說。

　　警惕沖高回落風(fēng)險(xiǎn)

　　近期快速上漲的豆粕也讓市場(chǎng)人士擔(dān)心回落。尤其是本輪上漲最重要的推手——天氣干旱一旦有所緩解，那么豆粕可能面臨一定的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　王玉紅提醒說，投資者應(yīng)注意近期快速拉高后的技術(shù)小回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)閺慕�期的基本面消息上�?lái)看，下周美國(guó)天氣或有少量降雨，盡管不能緩解之前干旱，但對(duì)盤面多少還是會(huì)有些影響。此外，歐洲央行和英國(guó)央行均在周四晚間宣布最新的利率決策，市場(chǎng)雖然普遍認(rèn)為歐洲央行將有降息舉動(dòng)利多商品市場(chǎng)，但仍存在一定的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。再者，從美豆來(lái)看，周二突破前期高點(diǎn)1450美分/蒲式耳，站上2011年的高點(diǎn)1470分一帶，但量能較前高階段并未有明顯放量，繼續(xù)上行的動(dòng)力存疑。

　　不過，“如果天氣在灌漿期之前有所改善，美豆單產(chǎn)水平出現(xiàn)回升預(yù)期，也不排除形成7月頭部的可能。”朱金明說，在7月天氣炒作節(jié)奏很快且美豆基金凈多及國(guó)內(nèi)豆粕持倉(cāng)均已創(chuàng)天量的情況下，投資者繼續(xù)做多需謹(jǐn)慎。對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，還需關(guān)注高價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)需求的抑制以及南美下季豐產(chǎn)預(yù)期對(duì)行情的拖累。

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